曼德尔-弗莱明模型

一、核心定义

曼德尔-弗莱明模型(Mundell-Fleming Model)是IS-LM模型在开放经济中的扩展,分析汇率制度下财政和货币政策的有效性。

核心方程:

IS: $Y=C(Y-T)+I(r)+G+NX(e,Y)$

LM: $M/P=L(r,Y)$

BP: $r=r^{\ast }+\frac{E(e_{t+1})-e}{e}$

其中$e$是汇率,$r^{\ast }$是世界利率

二、理论推导

小国假设:$r=r^{\ast }$(利率由世界决定)

固定汇率:

• 扩张性财政:IS右移→Y↑,无汇率变化
• 扩张性货币:LM右移→资本流出→央行干预→LM回移→无效

浮动汇率:

• 扩张性财政:IS右移→资本流入→汇率升值→NX↓→IS回移→部分挤出
• 扩张性货币:LM右移→资本流出→汇率贬值→NX↑→IS右移→Y大幅↑

三、关键结论

1. 固定汇率下财政政策有效,货币政策无效
2. 浮动汇率下货币政策有效,财政政策部分挤出
3. 资本流动性影响政策效果
4. 汇率是重要调整机制
5. 政策协调可提高效果

四、例子

例子1:欧元区财政政策

• 固定汇率(单一货币)
• 财政刺激有效
• 2020年疫情:各国大规模财政刺激

例子2:美国货币政策

• 浮动汇率
• 2008年QE→美元贬值→出口增加
• 货币政策传导有效

例子3:中国2015年

• 管理浮动
• 降息→资本流出压力→汇率贬值
• 外汇储备下降$1万亿

五、现实应用

1. 政策选择
2. 汇率制度设计
3. 国际协调
4. 危机应对
5. 最优货币区

六、小结

曼德尔-弗莱明模型分析开放经济下的宏观政策。固定汇率下财政政策有效但货币政策无效,浮动汇率下相反。模型揭示了汇率制度对政策有效性的关键影响,是开放宏观经济学的核心工具。