外汇储备

一、核心定义

外汇储备(Foreign Exchange Reserves)是一国央行持有的外币资产,主要用于国际支付、汇率干预和应对危机。

构成:

• 外币现金和存款
• 外国政府债券
• 国际货币基金组织(IMF)储备头寸
• 特别提款权(SDR)
• 黄金

最优储备规模:

• 传统标准:3-4个月进口额
• 现代标准:短期外债的100%

二、理论推导

储备需求:

$$R^{\ast }=f(\text{进口},\text{外债},\text{汇率制度},\text{资本流动})$$

成本收益:

• 收益:流动性、稳定性
• 成本:机会成本(低收益资产)

三、关键结论

1. 外汇储备是国际流动性缓冲
2. 固定汇率制度需要更多储备
3. 过多储备有机会成本
4. 新兴市场倾向积累储备
5. 储备多元化降低风险

四、例子

例子1:全球外汇储备(2023)

国家	储备(万亿$)	占比
中国	3.2	27%
日本	1.2	10%
瑞士	0.9	8%
印度	0.6	5%
俄罗斯	0.6	5%

例子2:中国外汇储备

• 峰值:2014年$3.99万亿
• 2023年:$3.2万亿
• 主要资产:美国国债(约30%)

例子3:1997年亚洲金融危机

• 泰国、韩国储备不足
• 无法抵御投机攻击
• 危机后大量积累储备

五、现实应用

1. 汇率稳定
2. 国际支付能力
3. 危机应对
4. 主权财富基金
5. 货币政策独立性

六、小结

外汇储备是央行持有的外币资产,用于国际支付和汇率干预。适度储备提供流动性缓冲,但过多储备有机会成本。新兴市场倾向积累大量储备以应对危机。理解外汇储备对国际金融稳定至关重要。